行改革剑指市场痼疾 四举措分流疏导在审企业
证监会将采取四大措施疏导分流在审企业，包括：加快场外市场建设拓宽融资渠道、引导在审企业自愿场外挂牌交易、降低门槛赴香港发行H股，以及适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，以化解融资困局等
在《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》统领下，今年的发行体制改革在进一步理清发行过程中有关主体责任，强化资本、诚信、市场约束机制的同时，直指近一个时期以来存在的新股价格畸高、炒新投机严重，及业绩变脸损害投资者利益等现象。
从运行效果来看，本轮发行体制改革取得了定价约束机制增强、首日定价博弈机制进一步完善、上市新股价格走势趋稳、市场主体更加归位尽责、社会各界对发行改革认知更深入等五方面的阶段性积极成果。
同时，IPO企业排队问题引发市场关注及舆论热议。对此，证监会相关部门负责人接受记者采访时表示，证监会高度重视市场各方提出的关于完善资本市场体系和功能的有关建议，将采取四大措施丰富市场层次和融资品种，为企业提供多方位的融资平台。
具体举措包括：加快新三板市场、区域性股权交易市场建设，进一步健全监管、准入、交易制度安排，完善多层次市场体系，促进各板块合理分工、有效衔接；按照“积极疏导、自愿选择”的原则，引导在审企业在场外市场挂牌交易，鼓励企业申报公开发行前先在场外市场挂牌交易；适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，多渠道化解当前的融资困局；放宽内地企业到香港发行H股上市的条件，充分利用“两种资源和两个市场”，更好地满足实体经济的需求。
业内人士提出，我国股票市场对融资一直具有“习惯性恐惧”，弱市尤为明显，而发行市场改革则面临“融资需求多，合理定价难”、“投资需求多，价值投资难”的“两多两难”问题。
对此，上述负责人表示，投资者的“融资恐惧”心理是目前融资结构不够平衡、资金供需不够匹配、资本市场机制还不够健全的具体表现之一，未来仍需大力发展资本市场，提高资源配置效率，为投融资双方提供更丰富、优质的产品和渠道。
改革剑指过度投机 炒新炒差被遏制
自股权分置改革开始，“市场化”即被作为我国新股发行体制的改革方向一以贯之。今年以来推出的发行体制改革措施，在坚持市场化方向的基础上，直接针对市场“炒新、炒差”，过度投机及“业绩变脸”的现状，在改革总体目标下，取得了积极成效。
今年4月28日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》及系列配套措施，在过去两年减少发行市场行政干预的基础上，进一步深化改革，以期促进资本市场更好服务实体经济发展。
专家分析，本轮改革的主要内容更有针对性，即框定进一步清理发行过程中有关主体的责任，强化资本约束、诚信约束和市场机制约束，并直接针对一段时期以来存在新股价格畸高、“炒新”投机严重及随之出现的“业绩变脸”使投资者蒙受损失等现象。
新股发行体制改革六大措施出台后，共有77家企业挂牌上市。证监会相关部门负责人接受记者采访时评价，从运行效果来看，改革取得了五方面的阶段性积极成果，包括：新股定价约束机制进一步增强，机构投资者参与新股定价积极性提高，发行市盈率显著下降；新股首日定价博弈机制进一步完善，首日破发率上升、换手率下降；新股上市后价格走势出现趋稳迹象；市场主体更加归位尽责，发行人信息披露更具体、风险揭示更充分；社会各界对新股发行体制改革的目标、路径、具体措施的讨论研究进一步深入。
统计数据显示，今年发行体制改革前，参与新股询价的询价对象和配售对象平均家数分别为39家和65家，改革后为56家和105家，分别增加43%和62%；1月至11月，新股平均发行市盈率降至30.1倍，而2011年这一数据为48倍。其中，改革措施推出后发行的77家公司，平均发行市盈率为29.4 倍。
改革推出以来，新股首日破发比例由2011年的27%升至35%，换手率由去年的68%降至64%。从新股上市后3个月的股价走势来看，改革推出后的5月至8月，上市新股平均下跌9.03%，去年这一数据则为12.59%。
由于预披露时间提前，发行人信息披露充分性增强，今年的发行市场还出现了因市场质疑而撤销申请的案例，在审核过程中主动撤销首发申请的企业有22家。
IPO排队引发关注 四大举措疏导分流
今年下半年，IPO企业排队现象引发舆论高度关注，市场对所谓IPO“堰塞湖”的热议引起监管部门高度重视。根据证监会公开数据，截至12月20日，沪市主板、深市中小板、创业板市场已预披露及在审企业共有723家，已过会未发行企业92家。
资深专家分析，我国市场大量企业排队上市，一方面反映了经济生活中存在“两多两难”问题，企业众多、融资难的客观现实依旧存在。国民经济的各个行业和部门，从“三农”到中小企业，都希望通过资本市场获取金融服务的需求依然十分强烈；另一方面，也说明我国资本市场体系的包容和服务能力尚存不足，相对于数万家股份有限公司和持续改制为股份有限公司的众多中小企业而言，我国资本市场的覆盖面和服务范围与实体经济发展的需求相差甚远。
“此外，今年以来受到宏观经济和市场波动的影响，企业依据自身融资需求和市场状况，自主选择更好的发行时间窗口，客观上推迟了发行和上市，也在一定程度上加剧了拟上市企业排队的情况。”这位专家说。
对此，监管部门多策并举，坚持“远近结合、统筹兼顾”的原则，不断丰富市场层次和融资品种，为企业提供多方位融资平台，对IPO排队企业进行疏导分流。
证监会相关部门负责人透露，证监会高度重视市场各方提出的关于完善资本市场体系和功能的有关建议，采取四大措施丰富市场层次和融资品种，为企业提供多方位的融资平台，以促进国民经济持续健康发展。
一是加快新三板市场、区域性股权交易市场建设，进一步健全监管、准入、交易制度安排，完善多层次市场体系，促进各板块合理分工、有效衔接。二是按照“积极疏导、自愿选择”的原则，引导在审企业在场外市场挂牌交易，鼓励企业申报公开发行前先在场外市场挂牌交易，改变所有企业全部向主板、创业板申报的格局。三是适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，多渠道化解当前的融资困局。四是研究落实《内地与香港关于建立更密切经贸关系的安排》补充协议九的有关内容，放宽内地企业到香港发行H股上市的条件，充分利用“两种资源和两个市场”，更好地满足实体经济需求。
“缓解拟发行企业排队的问题，不能靠堵，而应靠疏。”上述专家表示，缓解所谓的IPO“堰塞湖”现象，必须正视经济体当中客观存在的融资需求，并为其提供更丰富的渠道，改变场内市场上市“千军万马过独木桥”的现状。与此同时，也必须深化改革，完善市场内在约束机制，使一些存在“融资饥渴症”的发行人受到市场制约。
发行市场亦存“两多两难” 后续改革须破除“融资恐惧”
长期以来，我国股票市场对融资一直存在“习惯性恐惧”，这在弱市尤为明显。
“我国新股发行市场长期存在两个矛盾现象。”某大型券商投行业务负责人说，第一，一方面新股发行宏观上供大于求，微观上求大于供，当二级市场行情低迷时，投资者尤其是中小投资者强烈抵触新股发行，呼吁暂停新股发行；另一方面，新股网上申购超额认购倍数长期居高不下，无论指数高低，新股总会大受追捧，推高发行价和首日涨幅。第二，市场各方均强烈要求监管机构推动发行制度市场化，但一旦二级市场行情清淡，又往往要求监管机构以行政手段调节发行节奏。
以今年5-10月发行的91家新股为例，网上发行超额认购倍数平均为93倍。迄今为止，只有八菱科技等3家公司因参与报价的询价对象家数不足20家而中止发行，尚未出现发行失败的案例。另外，尽管发行市盈率已逐渐与二级市场接轨，但发行上市需求仍然旺盛，反映出当前市场价格仍高于发行人的预期。
专家分析，造成上述局面的原因很复杂，根本原因在于我国资本市场结构还不够合理，市场内在约束机制没有充分发挥，市场参与主体在归位尽责方面还存在不少问题。如我国市场规模虽位居世界第三，但仍以个人投资者占多数，存在追涨杀跌现象，市场炒小、炒新、炒差的投资风气仍未消除；部分机构投资者在询价、定价和参与市场交易的过程中，存在捧场抬价、人情报价等非理性行为；部分发行人无论何种市况，仍千方百计谋求上市，也引发了中小投资者的抵触情绪。
专家提出，投资者的“融资恐惧”心理是目前融资结构不够平衡、资金供需不够匹配、资本市场机制还不健全的表现之一。在坚持市场化、信息披露为核心改革思路的基础上，进一步协调一、二级市场发展，解决上述发行市场“两多两难”问题，提高资源配置效率，为投、融资双方提供更丰富、优质的产品和渠道，使投资者的“习惯性恐惧”通过基础性制度建设逐步破除，应当是下一阶段发行改革的重心之一。
上海证券报
新股发行制度有望成改革突破口
在即将告别令无数股民唏嘘不已的2012年之际，A股能否步入牛市仍不得而知。但可以预见的是，2013年证券业将迎来更进一步的创新与转型，证券市场的制度改革也将继续深入，其中新股发行制度有望成为突破口。
现实
二级市场绝地逃生 IPO市场寒风刺骨
0.29%，在2012年仅剩下最后两个交易日之际，A股交出了这样一张2012年的答卷：截至12月27日收盘，上证综指今年以来累计上涨了0.29%，深证成指则累计上涨了0.24%。相比之下，全球主要市场当中，美股的道琼斯工业指数、纳斯达克和标普500的上涨幅度分别为7.34%、14.78%、和12.90%；欧洲三大指数(富时100、法国CA C40和德国D A X )则分别上涨了6.85%、15.60%和29.46%。而在亚洲市场，日经225指数和恒生指数则分别上涨了22.20%和22.80%。可以说，尽管12月以来奋起直追，在未来的两个交易日中，A股仍然无法摆脱在全球主要市场垫底的命运。
实际上，仅从指数涨跌并不能完全反映A股市场在过去的一年中所经历的风雨。自今年5月份以来，在经济探底延后、企业盈利恶化等多重因素的影响下，沪指自2450点逐级下跌，终于在9月26日正式跌破了2000点大关，并在此后的2个月中一直处于低位徘徊，在12月6日更是最低下探至1949.46点，创下三年半的新低。在此次长达7个多月的下跌中，投资者的信心也被消耗殆尽。来自中登公司的数据显示，截至11月末，沪深股票有效账户为14003.27万户，其中仅有32.02%的账户在近一年内参与了二级市场交易。参与交易的A股有效账户中，持仓的A股账户数占全部A股有效账户的比重为40.44%，空仓账户占比则高达59.56%。W ind统计数据显示，截至2011年底，沪深300指数上市公司股东总户数为5283.96万户，2012年以来的前三个季度中，上述股东数量连续三个季度下滑，环比减少数量分别达到了75.25万户、54.54万户和59.41万户，共计有189.2万户股东出逃。
二级市场阴云笼罩，一级市场的日子也不好过。统计数据显示，按照网上发行日期计算，Wind统计数据显示，2012年全年共有150只新股完成了IPO发行，共计募集资金合计995.05亿元，从融资金额来看已经创下了2006年以来的新低，较2011年的277宗和2720.02亿元均出现了大幅下滑。在这种情况下，券商的投行部门更是感受到了彻骨的寒冷。2012年，共计有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承销业务，而在2011年这个数据则是56家。按照目前具有保荐资格的券商为77家的数量计算，2012年有38家券商在IPO业务上“颗粒无收”。实际上，自2012年10月份以来，整个IPO市场已经陷入了停滞状态。在行业冰冻的情况下，中信、中金、银河、华泰等多家券商更是纷纷传出了裁员和降薪的消息。
不过，自今年12月份以来，在政策不确定性消除、经济预期企稳等因素的促成下，上证综指12月份以来连续上涨，累计涨幅高达11.40%，“中国股市步入牛市。”对于A股的表现，一向唱多的英大证券研究所所长李大霄(微博)公开叫好。不过，从目前的情况来看，对于明年A股市场的走势，机构的态度虽然整体较前一段时间有所乐观，但敢放言牛市的却寥寥无几。
出路
证券业巨变在即 明年迈入全面转型期
在二级市场持续低迷的情况下，证券行业在2012年遭到前所未有的挑战，除了IPO剧减给投行业务带来的严重影响外，券商和基金等的生存也遭遇到了前所未有的挑战。
Wind统计数据显示，今年前三季度，18家上市券商(剔除无可比较数据的西部证券后)今年前三季度共计实现经纪业务收入159.1亿元，同比下滑27.8%；共计实现投行业务收入55.74亿元，同比下滑18 .2%。前三个季度，25家证券公司遭受净亏损，相当于证券公司总数的24%。而对于基金公司来说，一些中小基金公司的基金被赎回严重，甚至直逼清盘红线。
“穷则思变，中国证券市场在今年所遭遇到的困境，基金、券商等机构投资者所遇到的瓶颈，都在促使整个证券市场和财富管理行业寻找新的出路。”一位证券业人士表示。实际上，2012年对于证券行业而言，是一个不折不扣的“创新年”，涉及证券公司、基金公司等行业的创新与改革政策层出不穷，其中有涉及券商创新业务的多项举措，有涉及基金公司的产品发行、设立子公司等多项改革举措。
“从目前的情况来看，监管部门正逐步在政策上打通整个资产管理行业，把基金、券商、保险等放到同一个水平线去竞争，这也意味着过去内部存在壁垒的资产管理行业未来将面临充分的市场化的竞争。”一家深圳大型基金管理公司的高管对《经济参考报(微博)》记者表示。他甚至认为，随着资管行业各种障碍的日益消除，未来基金公司在二级市场上的话语权日益式微，众多的基金管理公司都需要重新思考未来整个行业的走向和公司的自身定位。
截至目前，在涉及券商的各项新政当中，资管、放宽业务限制和投资限制，扩大代销金融产品范围、推动营业部组织创新等均已落实。业内普遍预计，在证券行业，2013年包括行业长效激励机制、转融券等进一步的证券行业的创新政策将继续推出。
“从国外发达国家的证券业发展状况来看，未来的趋势应该是在更进一步通过创新业务强化资源优化配置功能的基础上，丰富衍生品市场产品建设，加强与其他金融业机构的合作以此逐步完善风险管理的功能，并在财富管理产品覆盖面大大优化的基础上向支付结算业务扩展，提供优势综合账户服务，最终使证券业成为能够提供多元金融服务的综合性金融服务行业。”东莞证券表示。
变革
制度改革深化 新股发行或成突破口
相对于A股市场在市场层面整体的惨淡，在证券市场制度改革上，2012年却是一个值得大书特书的一年。今年以来，在监管部门的大力推动下，A股市场先后迎来了新股发行、退市制度、上市公司分红、降低交易费用、引进长期资金等多项改革措施，而在即将到来的2013年中，在证券市场的进一步改革上，有迹象显示，长期以来备受争议的新股发行制度将成为新的突破口。
“现在A股市场与股改前几乎完全没有变化，在改了一大圈之后又回到了行政定价的原点上来了。”燕京华侨大学校长华生(微博)对《经济参考报》记者表示，目前A股市场的股价扭曲、齐涨齐跌，迫切需要一场对于发行制度、重组制度和再融资制度的大的改革。他认为，中国证券市场的改革核心是对于行政审批制度的改革，这种行政审批同全流通时代已经格格不入，而在过去的证券市场改革中，并没有触及到这个核心问题。
截至目前，在证监会排队上市的企业家数已经超过了800家，面对着这个日益高涨的“堰塞湖”，市场对新一轮新股发行体制改革的预期正不断增强。中国证监会主席郭树清日前表示，要认真总结并深化发行体制改革，要研究有效措施，通过培育多层次资本市场体系，采取多种方式对在审企业进行疏导分流。要严格依法查处财务造假、虚假披露等违法行为。督促保荐机构对发行申报企业的相关情况、特别是财务信息集中进行专项核查。
据媒体报道，新股发行方案已于日前提交国务院，在该方案中，将对新股发行规模有所限制，并将通过新三板或者地方融资平台来对现有的IPO“堰塞湖”进行分流。除此之外，业内还建议，在新股发行时向投资者赠送略高于发行价的认沽权证，放开拟上市公司发行可转债，先满足企业融资需求，择机自然转股实现上市。一位接近监管层的人士告诉《经济参考报》记者，对于新一轮的新股发行改革方案有所耳闻，但目前该方案尚未在国务院常务会议上进行讨论，也没有开始征求相关部门的意见。
(经济参考报 吴黎华)
新股发行改革重温 四大焦点受瞩目
2012年即将过去，风起云涌的中国资本市场亦将画上一个分号。今年中国企业的IPO数量及规模早已没有昔日在全球资本市场独步的光环，2012年全年共有154家企业在国内上市，融资额为1034.32亿元，平均每家上市企业IPO融资6.67亿元，融资额较2011年同期下降62.3%，创下IPO重启以来近四年的新低，上市数量减少127家，同比缩水近半。
继今年2月证监会公布发行股票审核工作流程之后，4月份又发布新股发行体制改革新规，是为新股发行掀起第三波改革浪潮。其中引入个人投资者参与网下询价被视为询价制发行新举动，取消网下配售股份三个月锁定期、存量发行和发行定价超行业市盈率25%须披露等新规备受市场关注与争议。本报从证监会今年新推出的制度改革入手，深入剖析新规发行规则变化及此变化给拟上市公司带来的影响，同时关注今年多重涉及上市公司的新规状况及与往年相比发生的变动。
炒金如何赚钱专家免费指导银行黄金白银TD开户指南银行黄金白银模拟交易软件集金号桌面行情报价工具新股发行改革重温
中国证监会发行监管部今年2月1日正式对社会公开发行股票的审核工作流程，目的在于进一步提高发行审核的公开性和透明度，所有排队上市企业和整个IPO审核流程得以为公众所明晰。这一旨在提高透明度的举措也拉开了今年有关新股发行改革的序幕。
我国新股发行制度共经历过三个阶段九次改革，第一阶段是1990年至2000年的十年间，属于完全的行政审批制，正是在此期间大量国有企业通过改制完成了上市融资。进入新世纪后，公司上市由券商进行辅导，由证监会发审委审核，此一阶段称之为核准制。而自2005年至今，一直采取询价制发行，首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向机构投资者询价的方式确定发行价格，询价应采用累计投标询价的方式。
4月份，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(以下简称“《指导意见》”)，这是自2009年IPO重启以来，证监会第三次就新股发行出台指导意见，也被视为新股发行掀起第三波改革浪潮。在2009年第一波新股发行改革浪潮中，完善询价和申购的报价约束机制是主要措施，力求形成进一步市场化的价格形成机制。监管层表示要优化网上发行机制，将网上网下申购参与对象分开，对网上单个申购账户设定上限。同时加强新股认购风险提示，明晰参与人市场风险。
而2010年的新股发行改革，进一步完善报价申购和配售约束机制仍然是重点。主要手段有扩大询价对象范围，充实网下机构投资者，增强定价信息透明度，完善回拨机制和中止发行机制，并规定首次发行的股票在中小板、创业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。
2012年新股发行改革以弱化行政审批、强化信息披露为方向，引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，为中小投资者在新股认购时提供参考。中国证券业协会受命具体组织开展新股风险评析的相关工作。
本轮改革机构将持有更多新股以抑制高报价，提高向网下投资者配售股份的比例，建立网下向网上回拨机制。同时引入个人投资者进行询价。而发行价格方面行业平均市盈率成为定价重要参考，开启存量发行以加大新股上市流通量。此外新规还通过加大对新股认购账户的管理、明确新股异常交易行为标准等规定采取措施抑制炒新。
四大焦点受瞩目
与前两轮新股发行改革类似，今年这一轮改革中也针对定价约束机制出台相关规定，其中至为瞩目的是个人投资者被列入询价对象范围。《指导意见》规定“除了目前有关办法规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5至10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售”。
“引入个人投资者参与网下询价没有积极意义，纯粹只是一种‘做秀’。”财经撰稿人皮海洲认为此举既不能改变询价机构询价结果主宰作用，也不代表广大中小投资者的权益受到保护。而英大证券研究所所长李大霄显然看好这一变化，对于将询价对象首次扩大至个人投资者，李大霄认为“这是一个大胆的尝试”。新方案8大亮点相对利好股市，“如果运用得当增强谈判能力。”
事实上更加令投资者关注的是三个月锁定期的取消和存量发行的推行。《指导意见》提出，新股发行将取消现行网下配售股份三个月的锁定期，提高新上市公司股票的流通性。发行人、承销商与投资者自主约定的锁定期，不受此限。
对于三个月锁定期的去留，各方反应不一。有分析认为网下配售股份三个月锁定期实质上是实际流通股较少，会使新股发行上市后的三个月内遭遇炒新资金的爆炒。反对意见则认为取消三个月锁定期对于二级市场的投资者有失公允，相对于网上网下不同的中签率，没有缓冲时间，会对中小投资者带来冲击。
与此同时，首次公开发行新股时，持股满三年的股东可将部分老股向网下投资者转让。唯一的条件是“老股转让后，发行人的实际控制人不得发生变更”，并同时须在招股书中披露。不过这并不意味着老股东可以立即套现走人，按照规定，老股转让所得资金须保存在专用账户，由保荐机构进行监管。并对控股股东和实际控制人与非控股股东和非实际控制人分别规定了各自账户资金转出的年限。
即便如此，这一规定将更加便利股东和PE在锁定期内选择高点进行套现的说法也多见诸报端。甚至于老股东在新股上市之初就立即抛售股票套现，然后只等着锁定期满再从专用账户中撤出资金。
针对违法违规行为的惩治力度颇受拟上市公司关注，除了表示加大对财务虚假披露行为的打击力度外，发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，证监会将对公司高管和保荐人采取监管措施。这一规定无疑决定了行业平均市盈率成为定价的重要参考，目的在于解决高定价问题。有评论认为这一规定是“开历史的倒车”，相当于回到窗口指导时代，无异于“审价格”，与改革的市场化方向不符。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐则对“限制发行市盈率是一种倒退”的观点不以为然，他认为在所有的发行环节都没有放开的情况下只放开发行价，无论是上市公司还是中介机构都有动机推高发行价，现阶段限制一定的市盈率会对限制“三高”起到一定作用。
多重新规密集发布
今年证监会多重新规密集发布，除却新股发行改革尚有多个资本市场热点颇受监管层关注。价值投资是监管层长期倡导的投资导向，证监会有关人士公开表示：“目前我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。”今年5月份，证监会出台《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求上市公司完善分红政策，此举被视为利好价值投资。
地方证监局同时响应分红政策落实，重庆证监局于今年9月推动辖区上市公司落实现金分红要求，辖区公司均对章程有关条款做了修订，要求利润分配政策尤其是现金分红政策更加明确，分红决策程序和机制更加透明。青岛证监局则表示将紧盯2012年年报公告及利润分配时点，监督上市公司履行现金分红承诺的情况。
与此同时，监管层继续加大对内 幕 交 易的打击力度，表示要本着“发现一起、严查一起，查实一起、严惩一起”的原则打击内 幕 交 易。11月份出台的《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》，将重大资产重组相关主体的内幕信息管理与重大资产重组密切联系起来，切实提高其保密意识和内幕信息管理水平。
上市公司用闲置资金投资饱受诟病，今年上市公司又掀起一股斥巨资购买银行理财产品的热潮，证监会于上周发布最新监管新规《上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，允许上市公司用闲置募资资金购买固定收益类投资产品。但为保证资金安全，投资产品的发行主体应提供保本承诺，此外不得影响募集资金投资计划的正常进行。
A股市场IPO“堰塞湖”久堵未疏，逾800多家企业排队候审，如何分流成为监管层与市场关注的重点。12月中旬，证监会出台《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》，取消国内公司到境外上市的诸多门槛，简化相关审核程序，力图为“堰塞湖”疏导。
时代周报
IPO融资缩水6成 新股破发比例下降
2012年A股IPO(新股发行)数量、融资规模、发行股数均较去年大幅下滑，其中融资规模缩水超过6成。以上市交易计，2012年全年共有155只新股登陆沪深交易所，同比下降45%；共计融资约1034.32亿元，同比下降63%；合计发行股数85.97亿股，同比下降48%。除发行数量外，今年的IPO融资金额及发行股数均创下2009年以来新低。
IPO融资缩水超6成
创4年来新低
统计数据显示，2009~2012年A股IPO数量分别为99家、349家、282家、155家，募资总额分别为1878.98亿元、4910.64亿元、2824.43亿元、1034.32亿元，发行股数分别为244.47亿股、585.60亿股、168.10亿股、85.97亿股。综合来看，2010年A股IPO井喷，多项数据创纪录。随后新股发行节奏放缓，发行数量及融资规模急剧下降。
从发行数量来看，今年A股共有155只新股上市交易，较去年减少127只。今年A股千亿出头的融资规模约为2010年的五分之一，较去年大幅缩水超过6成。
2 012年A股IPO个案中，浙江世宝IPO精彩故事恰似今年A股IPO的缩影：原本已经较低的发行价从7.85元/股调为2.58元/股，发行数量也由原计划的6500万股减少为1500万股，募资金额更是从最初的5.1亿元大幅降为3870万元，削减了92.41%。其以发行价、发行量、市盈率“三低”开创有史以来中小板最低募资额纪录，上市首日创下多项令人瞠目结舌的纪录。
“三高”退潮 新股破发比例下降
今年，被投资者诟病的“三高”发行逐渐消退。数据显示，今年A股平均发行市盈率从2011年的44.32倍降至29.8倍。其中，创业板平均发行市盈率为33.58倍，相比2011年的53.32倍下滑37%。另外，2012年中小板的平均发行市盈率为28.71倍，相比2011年的43.85倍，也下滑了34%。
超半数新股发行价格不足20元。数据显示，今年上市交易的155只新股中，共有83只新股发行价格不足20元，占比53.54%。中国交建 、中信重工 、西部证券 等24股发行价格低于10元。需要提及的是，人民网 、长亮科技 、苏大维格 等13只新股的发行价格均为20元，即真正意义上发行价格超过20元的新股仅有58只，占比37.41%。
“三高”退潮，新股破发比例有所下降。数据显示，今年上市的新股目前仅有4成破发，低于往年水平。截至昨日收盘，2010年上市的349家上市公司中，目前有249家公司股价跌破发行价，占比71.34%；2011年上市的282家上市公司中，有204家破发，占比72.34%；2012年上市的155家上市公司中，有66家破发，占比42.58%。
