报告摘要:

    混合所有制经济改革是本轮国企改革重头戏

    2013年十八届三中全会《决定》、2014年《政府工作报告》、2014年国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》、2014年5月20日国务院批转发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》,均强调加快发展混合所有制经济,建立政府和社会资本合作机制。自今年2月,中石化、国投信托、珠海格力、中石油等纷纷推出引入社会及民营资本计划,混合所有制改革已在全国广东、上海、重庆等20个省市展开。

    历史回顾:三次国与民“较量”的得与失

    从过去几次经验看,民营企业冲破政策束缚谋发展的动力是一以贯之的,但需求并不总被满足。唯有国企足够的改革动力与国家坚定明晰的政策推动兼具,才能保证民企得以发展、国企得以改革,历史上三次国与民的“较量”就反应了这一点。1、1998年国退民进:国企亟需改革、政府力挽狂澜;2、2005年民企似进实退:市场呼声高、政策难推进;3、2009年国进民退:救市后遗症。

    照应现实:多重推动因素齐聚,本次改革饱含期待

    从过去几次改革的经验看,民营企业冲破政策束缚谋发展是一以贯之的,但需求并不总被满足。唯有国企足够的改革动力与国家坚定明晰的政策推动兼具,才能保证民企得以发展、国企得以改革,而这正是新一轮改革的有力支撑。本次国企改革有着主动和被动因素的双重推动力。宏观层面当前整体经济增长中枢不断下移,微观层面国企面临经营效率不佳、盈利能力低下、产能过剩、财务负担较重等多重压力。民企期待改革推进,入股国企将以国企为依托提升品牌信誉、获得更多资源和市场、进入垄断领域获得良好资本收益。

    2014年国企混合所有制改革:看好四方向、五区域

    今年年初以来经济持续走弱,新一届政府不再出台大规模刺激措施,而是靠微刺激、提效率,致力于提高全要素生产效率,增强市场在配置资源中的决定性作用。国企改革正是这一系列改革的重中之重,其中混合所有制被放在首要重要的地位。

    电信、电力、能源开发、金融等垄断行业将是新一轮国退民进的重点行业,市政建设、铁路、医疗卫生等行业的改革也将明显推进。我们梳理了新36条及各相关部委出台的文件,以及这些行业最新的政策动向和变化,建议重点关注通信设备、充换电电桩、石油天然气管道建设等可能受益的细分方向(详见表)。

    此外,此次混合所有制改革地方性特色明显。沿海省份以上海、广东为代表,内陆省份以重庆、贵州、新疆为代表,改革推行最为突出,改革效果最值得期待。